این سایت در حال حاضر پشتیبانی نمی شود و امکان دارد داده های نشریات بروز نباشند
تحقیقات مالی، جلد ۲۷، شماره ۳، صفحات ۶۳۲-۶۵۹
عنوان فارسی تأثیر عدم اطمینان بالای بازار بر حجم معاملات غیرعادی در پنجرۀ اعلام سود فصلی: نقش تعدیلی اطلاعات سطح بازار و اندازۀ شرکت
چکیده فارسی مقاله هدف: واکنش سرمایه‌گذاران به اخبار منتشره در بازار، در تغییرات حجم معاملات یا قیمت سهام مشاهده می‌شود؛ به نحوی که انتظار می‌رود پس از انتشار اعلامیه‌های سود، سهام در حجم غیرعادی معامله شود. عدم اطمینان در بازار نیز، از عواملی است که می‌تواند تغییرات حجم معاملات سهام در پنجرۀ اعلام سود را تحت تأثیر قرار دهد؛ زیرا در شرایط‌عدم اطمینان، سرمایه‌گذاران دربارۀ تداوم جریان‌های نقدی و سودآوری شرکت تردید دارند. هدف این پژوهش، بررسی تأثیرعدم اطمینان بالای بازار بر حجم معاملات غیرعادی در پنجرۀ اعلام سود با در نظر گرفتن نقش تعدیلی اطلاعات سطح بازار و اندازۀ شرکت است. روش: در این مطالعه برای تجزیه‌وتحلیل داده‌ها و آزمون فرضیه‌ها، از داده‌های ترکیبی، روش رگرسیون و نرم‌افزار ایویوز 12 استفاده شده است. نمونۀ آماری پژوهش، 127 شرکت پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران، در دورۀ زمانی 1392 تا 1401 بوده است. یافته‌ها: نتایج حاصل از آزمون فرضیۀ اول نشان داد که‌عدم اطمینان بازار، بر حجم معاملات غیرعادی، در پنجرۀ اعلام سود تأثیر مثبت و معناداری دارد. به بیان دیگر، در شرایطی که‌عدم اطمینان زیادی در بازار وجود دارد، انتشار اعلامیه‌های سود، باعث افزایش حجم معاملات غیرعادی در پنجرۀ اعلام سود می‌شود. طبق نتایج فرضیۀ دوم، عدم اطمینان بالای بازار در شرکت‌های کوچک و بزرگ، بر حجم معاملات غیرعادی در پنجرۀ اعلام سود، تأثیر معناداری ندارد. نتایج آزمون فرضیۀ سوم نیز نشان داد که برخلاف انتظار، هنگامی که‌عدم اطمینان در بازار زیاد است، حجم معاملات غیرعادی در پنجرۀ اعلام سود، در شرکت‌هایی با اطلاعات سطح بازار بالاتر، از شرکت‌هایی با اطلاعات سطح بازار پایین، بیشتر نیست. نتیجه‌گیری: مطابق با نتایج، زمانی که‌عدم اطمینان زیادی در بازار وجود دارد، با دریافت اطلاعات از اعلام سود، ارزیابی‌های سرمایه‌گذاران از جریان‌های نقدی آتی به‌روزرسانی شده و به افزایش حجم معاملات غیرعادی منجر می‌شود. همچنین، اندازۀ شرکت‌ها تأثیرعدم اطمینان بالای بازار بر حجم معاملات غیرعادی را تحت تأثیر قرار نمی‌دهد. این نتیجه می‌تواند بدین علت باشد که‌عدم اطمینان بازار بر حجم معاملات غیرعادی، به‌شکل یکنواختی بین شرکت‌ها تأثیر می‌گذارد و شرکت‌های کوچک و بزرگ ممکن است سطح مشابهی از معاملات غیرعادی را به‌دلیل واکنش‌های کلی در بازار، نه به‌دلیل اندازۀ شرکت، تجربه کنند. همچنین سوگیری‌های رفتاری یا وجود عوامل اثرگذار دیگر بر حجم معاملات سهام، می‌تواند تأثیر اندازه را محدود کند. در شرکت‌هایی با سطح اطلاعات پایین در بازار، عدم اطمینان بالای بازار بر حجم معاملات غیرعادی تأثیر مثبت و معنادار دارد؛ ولی در شرکت‌هایی با سطح اطلاعات بالا در بازار، تأثیر معناداری مشاهده نشد. این نتیجه می‌تواند از این موضوع نشئت گرفته باشد که در شرکت‌های با سطح اطلاعات بالا در بازار، منابع اطلاعاتی زیادی وجود دارد که قبل از انتشار اعلامیه‌های سود، اطلاعات به بازار منتقل می‌شود و اعلام سود شرکت‌ها، احتمالاً اطلاعات جدیدتری به بازار مخابره نمی‌کند؛ اما در مقابل، در شرکت‌هایی که اطلاعات سطح بازار آن‌ها کم است، اعلامیه‌های سود در شرایط‌عدم اطمینان بالای بازار، می‌تواند دربردارنده اخبار و اطلاعاتی برای به‌روزآوری انتظارات و تغییر حجم معاملات در پنجرۀ اعلام سود باشد.
کلیدواژه‌های فارسی مقاله عدم اطمینان بازار،حجم معاملات غیرعادی،اطلاعات سطح بازار،اندازه،
عنوان انگلیسی The Effect of Market Uncertainty on Abnormal Trading Volume Surrounding Quarterly Earnings Announcements: Moderating Roles of Firm Size and Market-Level Information
چکیده انگلیسی مقاله Objective Investor reactions to market news are often reflected in changes in trading volume or stock prices. Earnings announcements typically result in abnormal trading volumes, as they provide new information about a company’s financial performance. Market uncertainty is another key factor that can influence trading activity during the earnings announcement window. Under uncertain conditions, investors may question the sustainability of a firm’s cash flows and overall profitability, leading to more cautious or reactive trading behavior. This research aims to investigate the impact of high market uncertainty on abnormal trading volumes during the earnings announcement window, considering the moderating roles of market-level information and firm size.   Methods To address the research objectives, three hypotheses were formulated. These hypotheses were designed to explore the impact of high market uncertainty on abnormal trading volumes during the earnings announcement window, considering the moderating roles of market-level information and firm size. Panel data and regression analysis were employed using Eviews12 software for data analysis and hypothesis testing. The statistical sample comprised 127 companies listed on the Tehran Stock Exchange from 2013 to 2022.   Results The results of the first hypothesis test indicate that market uncertainty has a positive and significant effect on abnormal trading volumes during the earnings announcement window. Specifically, under conditions of high market uncertainty, earnings announcements lead to increased abnormal trading activity. However, the results of the second hypothesis test show that market uncertainty does not have a significant effect on abnormal trading volumes in either small or large firms during the earnings announcement period. Contrary to expectations, the third hypothesis test results show that, under high market uncertainty, the abnormal trading volumes during the earnings announcement window are not greater in companies with higher market-level information compared to those with lower market-level information.   Conclusion The findings indicate that under conditions of high market uncertainty, earnings announcements prompt investors to reassess future cash flow expectations, leading to increased abnormal trading volumes. Furthermore, firm size does not appear to moderate the impact of market uncertainty on abnormal trading activity. This may be because market uncertainty affects transaction volumes uniformly across firms. For example, during periods of elevated uncertainty, both small and large firms may experience similar levels of abnormal trading, driven more by overall market sentiment than by firm-specific factors. Also, this phenomenon may be attributed to behavioral biases or other limiting factors. In companies with low market-level information, high market uncertainty significantly increases abnormal transaction volumes. However, in companies with high market-level information, no significant effect is observed. This may be because companies with high market-level information have multiple information sources that reach the market before earnings announcements, rendering the announcements less impactful. Conversely, in companies with low market-level information, earnings announcements under high market uncertainty provide new information that updates expectations and alters trading volumes during the earnings announcement window.
کلیدواژه‌های انگلیسی مقاله عدم اطمینان بازار,حجم معاملات غیرعادی,اطلاعات سطح بازار,اندازه
نویسندگان مقاله نرگس حمیدیان |
استادیار، گروه حسابداری، دانشکده علوم اداری و اقتصاد، دانشگاه اصفهان، اصفهان، ایران.

علیرضا رهروی دستجردی |
استادیار، گروه حسابداری، دانشکده علوم اداری و اقتصاد، دانشگاه اصفهان، اصفهان، ایران.

آرش هارونی |
کارشناس ارشد، گروه حسابداری، دانشکده علوم اداری و اقتصاد، دانشگاه اصفهان، اصفهان، ایران.

نشانی اینترنتی https://jfr.ut.ac.ir/article_101393_5c3e75a591cf84897056ee1cb59b61ae.pdf
فایل مقاله فایلی برای مقاله ذخیره نشده است
کد مقاله (doi)
زبان مقاله منتشر شده fa
موضوعات مقاله منتشر شده
نوع مقاله منتشر شده
برگشت به: صفحه اول پایگاه   |   نسخه مرتبط   |   نشریه مرتبط   |   فهرست نشریات